av色图 【华泰期货宏不雅数据追踪】7月经贷负增长 和蔼降准落地——中国金融系列四
8月13日，央行发布2024年7月金融统计数据。数据败露：2024年1-7月社融畛域增量为18.87万亿元，比客岁同时少3.22万亿元；7月M2余额303.31万亿元，同比增长6.3%；M1余额63.23万亿元，同比下跌6.6%。7月末东说念主民币贷款余额同比增长8.7%，进款余额同比增长6.3%。
中枢不雅点
■ 信贷负增长，总量待企稳
欠债端：M1负增长暂未松驰。1）7月M1负增长加深（由-5.0%回落至-6.6%），从里面来看，灵验需求不及（GDP平减指数已衔接5个季度为负）、新旧动能诊治（3000亿元保险性住房再贷款战略，加速租购并举的住房轨制诞生）和结构调整捏续深入（加速全面绿色转型，经济结构转型干预深水期）。2）7月M2-M1剪刀差在M2平静但M1链接走弱下回升至12.9%，其中M2同比比拟6月份小幅回升0.1个百分点至+6.3%。
钞票端：信贷结构链接改动。1）7月末社融存量增速督察在+8.2%的历史新低隔邻，其中东说念主民币贷款增量为-767亿元的负值，败表示灵验需求不及景色下银行信贷推广严慎的场面，结束6月银行钞票和欠债增速别离降至6.6%和6.5%的低位。2）境外信贷保捏推广景色。最新境内信贷同比增速放缓至8.6%，但境外信贷回升至56%，驱动占比从2022年的0.32%上涨至0.69%。
■ 焦点仍在财政，逆周期待出手
从经济周期的角度：宏不雅预期的影响需要和蔼供需预期的边缘变化。一方面，从总供给角度，5月《2024-2025年节能降碳活动决策》和8月《加速经济社会发展全面绿色转型的宗旨》的发布，供给侧结构的调整和优化的大幕拉开；另一方面，从总需求的角度，8月《二季度货币战略实行论述》建议在经济高质料发展中留心化解金融风险，稳增长战略的预期进一步增强，预测财政推广和货币降准等宏不雅逆周期战略将落地。
爱色堂从利率品供需角度：7月政府债券净融资约7000亿元，同比多约2900亿元，救助社会融资畛域牢固增长。财政部近期暗示将指导地点加速专项债券发期骗用，预测将驱动专项债加速刊行，重复超永远格异邦债刊行和使用也在加速落地，将平静社融增速。
■ 风险
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